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中央经济工作会议解读乐竞体育(中国)官方入口 > 时政财经 

  中央经济工作会议于12月18日至21日举行。在会议召开时间上,今年的中央经济工作会议是1994年以来,*晚召开的一次;同时,本次会议召开时间跨度有4天,1994年以来,只有1994年、1996年的中央经济工作会议召开的时间跨度达到4天,剩下的19年的中央经济工作会议召开时间跨度都在3天及以下。

  当看到这次中央经济工作会议新闻稿时,相信所有习惯于做文字比对工作的人都会感到头疼,这次会议的新闻稿跟上一次出现了非常大的差异,比对工作似乎无从入手。

  所幸的是,虽然缥缈,也总还是有那么一些线索可以让我们去追寻。虽然“坚持稳中求进工作总基调”依然不变,但其后面的内容却天差地别。2014年中央经济工作会议的“总基调”之后,接着的是“坚持以提高经济发展质量和效益为中心…”;而今年中央经济工作会议的“总基调”之后,接着的是“坚持稳增长、调结构、惠民生、防风险”。至此,不需点明,差异也已跃然纸上。然而,事已至此,几点变化我们有必要特别提出:1、我们知道,此前很长一段时间里,中央到地方关于这项表述都是“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”,但今年只提“稳增长、调结构、惠民生、防风险”,没有了“促改革”,实际上,今年的新闻稿里,通篇都找不到“促改革”;2、今年中央经济工作会议的新闻稿里,“稳增长”出现了4次,而2014年的新闻稿里,只出现过1次!

  两次会议的新闻稿中,“稳中求进”的工作总基调之后的表述对比,实际上告诉我们一个至关重要的信号,即“稳增长”将是2016年经济工作的重中之重,可看作是主线。

  这实际上非常符合当前我国经济发展和政策需求,“十三五”要完成“两个百年”奋斗目标的**个目标,即到2020年全面建成小康社会,这要求“十三五”期间年均经济增速不低于6.5%,2016年作为“十三五”开局之年,更是不容有失。因此,“稳增长”在今次中央经济工作会议被放在中心位置,有着不容有失的现实意义。顺着这条主线,我们将比较容易理解后续的政策安排。

  近期,“供给侧改革”成了社会讨论的一个焦点,“总需求”似乎变得无足轻重了。不过,今次中央经济工作会议实际上给我们出了新的解答。对照官方新闻稿,“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”可作为“供给侧改革”的具象表述。然而,我们需要特别注意的一点是,在这一具象表述之前,有那么一句话,叫作“在适度扩大总需求的同时”。显然,这个意思已经再明白不过,“总需求”并非不重要,还是要“扩大”的,加一个“适度”,也点出了“增长”需要的是“稳”,而非“刺激”。

  那么,如何“适度扩大总需求”?那就需要“宏观政策要稳”,“积极的财政政策”、“稳健的货币政策”跟此前的提法在字面上也没啥区别,不过,却有了些许新内容。今次的“积极的财政政策”,就是“实行减税政策,阶段性提高财政赤字率”。“减税降费”是这一届政府盘活经济的一大特色,“实行减税政策”表明这一特色一如既往地施行下去,而今次财政政策的真正亮点是“阶段性提高财政赤字率”,虽然这在此前也已被市场预期。明年赤字率的提高,当然是为了增加政府的财政支出能力。然后你去左瞄右看,虽然说是为了弥补收入的不足,但言下之意却不正是为了有钱“投资”吗?货币政策方面,今次提到“降低融资成本”,这实际上自2012年以来,就一直在做此事,就是货币政策趋向宽松,至今年实际上已产生诸多效果,企业融资成本有实质性下降,且地方政府性债务顺风顺水地置换利于降低利率、提升流动性乃至化解这方风险,今次当然也要续提。因此,当我们详解“宏观政策要稳”的含义时,真正新鲜的东西,却是过去几年被大家所鄙视的“投资”,虽然它的过去并不“新鲜”,但今次你却不能忽视了。

  回到“投资”上,显然不会再有2008年“四万亿”式的大放水,我们需要捕捉的也只是“有效投资”,这是“稳增长”和“调结构”的结合部,政府乐此不疲的。那么,“有效投资”包括哪些内容?通读新闻稿,我们认为两个方向需要关注:一个是产业政策中,提到“要推进农业现代化、加快制造强国建设、加快服务业发展、提高基础设施网络化水平等”,其中的“提高基础设施网络化水平”就是典型可以投资的方向,利于推进新型城镇化建设,建议关注智慧城市、地下综合管廊建设等领域的投资机会;另一个方向是“传统动能改造提升”,这利于传统制造业改造升级,也很可能是政府加大投资的落脚点。

  说完需求,我们也还是应该把目光落在供给侧关注一下。从本次会议来看,“供给侧改革”可以理解为“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务”,相信吸引目光的焦点将落在去产能、降成本和去库存上。

  去产能,此前市场讨论甚多,今次会议提法是“积极稳妥化解产能过剩”,“积极”去做,但亦需“稳妥”,“要依法为实施市场化破产程序**条件”**或许还在“**条件”;相比较而言,“资本市场要配合企业兼并重组”成了这里的亮点,虽然不免要受到“要尽可能多兼并重组、少破产清算”带来的微词,但资本市场的重要性也能在此反映一二,故后面讲到结构性改革,专提“要加快金融体制改革,尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场,…”。今次会议两次专门提及资本市场,这在往次中央经济工作会议中实属罕见,不能不重视!

  降成本,前面已点明,这是本届政府盘活经济的一大特色手段。有人受益,就要有人买单。今次会议,除却老生常谈,还光明正大地点明了两个“买单者”:一个是金融部门,言明了“要降低企业财务成本,金融部门要**利率正常化的政策环境,为实体经济让利”,过去坐地收费的银行,今次只怕不妙了;另一个是电力部门,同样言明“要降低电力价格,推进电价市场化改革,…”。

  房地产去库存,这个是近期的热点。库存怎么去?当然需要有人掏腰包,被期望的对象很多,真正*核心的思路只有一个:农民工市民化。其实这也不是啥新提法,李总理前两年力推新型城镇化的时候就提过两个一亿人工程,其中第二个一亿人恰好就是农民工进城转为市民一亿人。兜兜转转,还是要回到这上面来。农民工们有可能去长三角、珠三角、京津冀落户么?别说房价高到卖肾都不够,一线城市的户口政策也不支持啊。更何况,一线城市房地产不用政府煞费苦心去库存,需要帮助的是三四线城市。行文至此,答案已然跃然纸上,房地产去库存,很可能*受益的会是中西部地区,那里人口众多,那里房价低迷,那里地产库存高企,那里还是未来生产力布局调整的受益方向----你不能让农民工进城后在家待业吧。此外,今次会议点明“…以建立购租并举的住房制度为主要方向…”、“…鼓励自然人和各类机构投资者购买库存商品房,…,鼓励发展以住房租赁为主营业务的**化企业”,房地产市场怕是要起风云,还不单是“促进房地产业兼并重组,提高产业集中度”这么简单,蛋糕重新划分也未尝不可能,只是是否能够让开发商“适当降低商品住房价格”,还未可知。*后,还有一句很不起眼的话:“要取消过时的限制性措施”。中西部地区限贷限购等一系列打压房地产的政策,看来要成为历史了。

  当细辨“供给侧改革”各大任务时,特别是本文未加讨论的去杠杆、补短板两项任务,“供给侧改革”也在为“稳增长”做贡献,只是未如投资般在关键时候起“关键作用”。政府真可谓煞费苦心,问题只是大家是否心领神会。*后,一句话概括会议:“稳增长”是**!



(来源:安信证券)